Мимо кассы или бюджета. Правительство до сих пор не определилось с дивидендами РЖД за 2017 год

Опубликовано 30 мая 2018

Правительство так и не определилось, как ему поступить с дивидендами ОАО «РЖД». В проекте разработанной монополией долгосрочной программы развития до 2025 года (ДПР), о которой мы подробно писали вот в этом материале, предусматривается выплата дивидендов только по привилегированным акциям. Вроде бы, с этим согласен Минфин. Росимущество, в свою очередь, полагает, что РЖД должны расплатиться с бюджетом сполна. У Минтранса свой взгляд: там считают, что дивиденды ж/д корпорация обязана платить по всем акциям, но не более 3 млрд рублей по обыкновенным акциям. Между тем, разрешить монополии не выплачивать дивиденды даже на руку правительству. У ФОИВов появляется возможность, отказываясь от малого, сэкономить на большом.

Прошедший 21 мая совет директоров компании не смог решить, как поступить с дивидендами. Как пишут в СМИ, потому что не было соответствующей директивы, которую должно внести в правительство Росимущество. В кулуарах экономического форума в Санкт-Петербурге заместитель министра транспорта Алан Лушников поделился со СМИ своим видением ситуации: монополии целесообразно направить на дивидендные выплаты по обыкновенным акциям за 2017 год 3 млрд рублей из чистой прибыли по РСБУ (17 млрд руб.), не считая выплат по привилегированным акциям.

Комментируя предыдущее предложение Росимущества компании выплатить в виде дивидендов 50% от прибыли, рассчитываемой по МСФО (сумму свыше 60 млрд руб.), господин Лушников напомнил, что существенная часть прибыли, рассчитываемая по международным стандартам, носит не денежный характер.


Олег Белозёров. Фото РИА Новости, Валерий Мельников

История с дивидендами 2018 тянется с ранней весны. В конце марта на итоговой коллегии МЭР глава РЖД Олег Белозёров заявил, что компания, ведущая ряд затратных проектов, предлагает выплачивать дивиденды только по привилегированным акциям и направлять остальную прибыль на инвестиции, и что Минфин в этом корпорацию поддерживает.

О том, что монополии не потребуется государственная поддержка для реализации инвестиционных проектов, если чистая прибыль окажется в распоряжении РЖД, заявлял ранее и первый заместитель генерального директора ОАО «РЖД» Вадим Михайлов. При этом он ссылался на ДПР, одним из условий принятия которой было сохранение чистой прибыли в распоряжении компании и выплата дивидендов только по привилегированным акциям.

Неужели финансисты РЖД всерьёз полагают, что невыплата дивидендов позволит монополии реализовывать свою программу без государственной поддержки?

При этом весьма любопытно сопоставить суммы, о которых идёт речь. Так, инвестпрограмма монополии на 2018 год оценивается в 549 млрд рублей. Причём РЖД собираются её ещё увеличить. В 2017 году чистая прибыль РЖД по РСБУ выросла в 2,7 раза — до 17,5 млрд рублей. Получается, что сумма чистой прибыли составляет лишь 3,18% от стоимости текущей инвестиционной программы. При увеличении стоимости программы этот процент станет ещё мизерней. Неужели финансисты РЖД всерьёз полагают, что невыплата дивидендов позволит монополии реализовывать свою программу без государственной поддержки? Особенно памятуя о том, что доля привилегированных акций в капитале компании оценивается в 0,002%. И за последние два года монополия по ним выплачивала всего по 5 млн рублей.

По мнению некоторых экспертов, правительству выгоднее пойти на поводу у монополии и оставить ей самой право распоряжаться прибылью, поскольку затем ФОИВы смогут аргументировано отказывать РЖД всякий раз, когда возникают очередные просьбы о повышении тарифов очередными сверхнужными надбавками. А ведь там суммы на порядок выше.

При этом в выигрыше, похоже, остаются и государство, и монополия.

Минтранс ещё в начале марта весной предлагал соломоново решение: платить дивиденды в том числе натурой — недвижимым имуществом, этой теме был посвящён вот этот наш материал. При этом в выигрыше, похоже, остаются и государство, и монополия. Первое сможет удовлетворить потребности госорганов в имуществе, находящемся в собственности РЖД, и в рамках одного мероприятия — выплаты дивидендов. Вторая же получает возможность реализации непрофильного актива, оптимизируя расходы на его содержание и параллельно выполняя свои обязательства перед акционером по выплате дивидендов.

Наши коллеги писали, что в ОАО «РЖД» сейчас существует большой перечень непрофильных активов в различных регионах страны с указанной остаточной стоимостью, всего порядка 2 тыс. объектов. Это земельные участки, жилые и производственные здания, лечебные и культурно-массовые учреждения, которые могут заинтересовать как органы власти, так и бизнес. Единственное, для реализации такой возможности необходимо внести соответствующие изменения в пункт 56 Устава железных дорог, который сейчас требует выплаты дивидендов исключительно деньгами из чистой прибыли акционерного общества.

Прогнозируемый дефицит бюджета России в 2018 году — 1,27 трлн руб. Получается, что 3 млрд рублей дивидендов, о которых говорит Минтранс, составляют невразумительные 0,24% от суммы бюджетного дефицита. Следовательно, и в вопросе финансирования инвестиционной программы монополии, и в вопросе пополнения государственной казны суета вокруг прибыли и дивидендов РЖД оказывается не столь значимой. То ли дело, к примеру, «Газпром», выплативший в 2017 году 190 млрд рублей дивидендов, или «Роснефть» с её выплатой в 70,5 млрд рублей в 2017 году.

Может, акционеру стоило бы освободить монополию от выплат по обыкновенным акциям, как она того просит, при этом привилегированные акции корпорация пусть покрывают своими непрофильными активами? При условии, что это поможет избежать привычных тарифных или иных финансовых поблажек. Вот только вряд ли монополия сможет прожить без постоянных инвестиционных вливаний, на которые её подсадило ещё прошлое руководство.

Роман Стрельцов