Зачем продавать «ТрансКонтейнер»? Ответы на неудобные вопросы читателей vgudok.com

«Хотелось бы до продажи «ТрансКонтейнера» понять, а зачем РЖД продает «курицу несущую золотые яйца»? Продажа — в пользу «Енисея». А когда будет продажа в пользу государства? Желание олигархов получить готовый и прибыльный бизнес понятно — это их стиль жизни. Поднимать бизнес с нуля наши «бизнесмены» не могут, а вот прийти на все готовенькое это с 1991 г.  повсеместно. Можно ли попросить Вас подготовить статью, где можно было дать экономический анализ сделки, чтобы понять какую пользу продажа принесет государству и РЖД», — спрашивает наш читатель через редакционную почту. Ответы на эти вопросы важны не только для него одного. Попробуем беспристрастно взглянуть на происходящее.

Для начала необходимо уточнить термины. То, что мы называем «продажей», по сути, является приватизацией. В документах по «ТрансКонтейнеру» это слово фигурирует неоднократно, но ответственные чиновники не хотят злоупотреблять им на публике. Приватизация так скомпрометирована «рыжим реформатором», что лучше избегать употребления этого экономического  термина, дабы никого не раздражать.

Убыточное предприятие покупается задёшево, санированное продаётся задорого.

В этом контексте продажа «ТрансКонта» является логичным продолжением либеральной экономической политики правительства. Правда, это не говорит, что в целом оно (правительство) у нас либеральное.

В рамках такой политики государство покупает убыточные предприятия у частного бизнеса, далее закрывает их или санирует. Если санация с помощью государственных средств проходит успешно, то актив обратно приватизируют. Нельзя утверждать, что подобная политика лишена логики. Убыточное предприятие покупается задёшево, санированное продаётся задорого. При этом государство берёт на себя решение социальных проблем, связанных с перестройкой предприятия, на что у частного бизнеса никогда нет ни денег, ни желания.

В случае с «ТрансКонтейнером» отсутствует первая часть — национализация. Продажа контрольного пакета оператора была вынесена на повестку дня в 2017 году, когда президент Владимир Путин поручил ведомствам оценить её целесообразность. Компания возникла как часть государственно-монополистического бизнеса. Продажа является чистым доходом для государства. Бизнес создали, развили — фиксируем прибыль. И она должна быть немаленькой: контейнерные перевозки растут, соответственно, должна расти цена. Стартовая цена сейчас обозначена в 36,159 млрд руб., операционная прибыль за прошлый год выросла почти на 50% и составила 11,6 млрд руб. Тридцать шесть, а то и поболее, миллиардов ни на какой дороге не валяются. А на железной особенно. Ведь перед РЖД стоит задача финансирования ДПР, несмотря на все макро- и микроэкономические пертурбации.

Напомним, что продажа «ТрансКонтейнера» неоднократно откладывалась из-за сложных дополнительных условий сделки. Правительство ограничило  возможность перепродажи контрольного пакета компании, чтобы исключить возможность её закрытия конкурентом. В Белом доме опасались, что при перепродаже контроль может оказаться у прямого «оппонента», например, у морских контейнерных линий, которые, не будучи связаны никакими приватизационными условиями, могут просто уничтожить «ТрансКонтейнер», пустив грузы по альтернативным маршрутам.

Государство продаёт бизнес, фиксирует прибыль и создаёт конкурентный сектор рынка.

Ещё один позитивный фактор. Сегодня ОАО «РЖД» никак не ограничено в создании нового контейнерного оператора (в том числе и в плане расходования на это средств, полученных от продажи пакета). И монополия готова к его созданию. Две её «дочки», ОТЛК ЕРА и «РЖД Логистика», представляют собой базовые компании для альтернативного развития контейнерного бизнеса. С учётом того, что в течение ближайших месяцев ожидается снижение спроса на вагоны, вагоностроители будут располагать достаточными мощностями, чтобы поставить на рынок нужное количество новых фитинговых платформ.

Таким образом, всё вроде красиво и правильно. Государство продаёт бизнес, фиксирует прибыль и создаёт конкурентный сектор рынка. В чём подвох?

Во-первых, в том, что по европейским правилам в России всё можно делать только на бумаге. В идеале интрига должна сохраняться до последней минуты торгов. У нас же результат сделки весьма предсказуем.

Во-вторых, вопрос цены. Акции «ТрансКонтейнера» 12 августа котировались по 7090 рублей. При сделке будет продано 6 947 389 + 2 акции, то есть рыночная цена должна составить около 49 млрд рублей при стартовой в 36 миллиардов.

Со вторым пунктом ещё можно найти логичные объяснения. 36 миллиардов — это не конечная цена. И есть определённый дисконт, связанный с ограничениями. Найти на рынке инвестора на 50 млрд рублей непросто. Не забудьте, что финансовые санкции (как и контрсанкции) никто не отменял. После того, как с дистанции сошли (или были сняты) Ротенберги, а перед этим были сняты (или сошли) Магомедовы, число реальных интересантов сократилось до минимума. В кэше такие деньги вряд ли есть у кого-то из профильных инвесторов, и с позиции банков сделка по силам только игрокам наивысшей весовой категории.

До стука аукционного молотка осталось три месяца, и исключить неожиданности невозможно.

В результате мы видим, что фактически актив может быть передан весьма ограниченному кругу лиц. И в «состязании» ВТБ и «Енисея» мы ставим на «Енисей». И не потому, что господа Абрамович и Абрамов предложат принципиально больше денег, а потому, что у Игоря Шувалова намечается глобальный строительный альянс с РЖД и операционный актив, по сути дела, для него непрофильный. Оговоримся, что этот прогноз ещё не окончательный. До стука аукционного молотка осталось три месяца, и исключить неожиданности невозможно.

Но сегодня за внешним  европейским лоском сделки проявляются российские реалии. И они-то и становятся основными минусами. Понятно, что владение «ТрансКонтейнером» — это вопрос не только экономический, но и политический. Это накладывает определённые рамки на поведение частного инвестора, который понимает, что интересы государства в конкурентной борьбе сильно ущемлять не стоит. Вряд ли это поможет дальнейшему развитию «ТрансКонта» как частной компании. Частный инвестор трясётся, чтобы не попасть под санкции, как Дерипаска, и чтобы не попасть под молот судьбы, как Магомедовы. Но тут уж государство никому ничего не обещает. И не прощает. И всегда останется в плюсе.

Дмитрий Борисов