Докапитализировали, докапитализировали, да так и не выдокапитализировали. Хватит ли РЖД 250 млрд рублей для сохранения темпов модернизации инфраструктуры?

Опубликовано 17 мая 2022

Во время ежегодного отчёта правительства в Государственной Думе Михаил Мишустин рассказал об «ещё одной важной мере в рамках Плана первоочередных действий [по обеспечению развития российской экономики в условиях санкций]» — докапитализации ОАО «РЖД» на 250 млрд рублей. В соответствии с постановлением №602, сделано это должно быть за счёт средств Фонда национального благосостояния (ФНБ).


Павел Иванкин

По словам президента Национального исследовательского центра «Перевозки и инфраструктура» Павла Иванкина, с помощью указанного механизма будут компенсированы недополученные средства на инвестиционную программу РЖД.

«Поскольку у государства не так много дополнительных инструментов, чтобы вложиться в “Российские железные дороги” и пополнить их возможности для проведения инвестиций, они вкладываются через увеличение уставного капитала, докапитализацию и так далее. То есть 250 млрд должно быть докапитализировано в уставный капитал, и эти деньги пойдут на реализацию комплексных и уже реализуемых инвестиционных проектов», — отметил Павел Иванкин в беседе с vgudok.com.

По мнению экономиста, автора Telegram-канала @angrybonds Дмитрия Адамидова в нынешних условиях докапитализация — единственный способ финансирования инвестпрограммы РЖД. При этом на вопрос vgudok.com о том, насколько часто такой механизм применяется в мировой практике и является ли действенным, эксперт ответил коротко и ясно.

«Ссылки на международный опыт тут мало помогают — ситуация уникальная!» (с)

«Докапитализация не всегда происходит за счёт ФНБ, но это вопрос скорее технический — правительству, видимо, так удобнее. Эта сделка целевая, поэтому приобретение привилегированных акций РЖД будет происходить по закрытой подписке. Плюс к тому вряд ли на открытом рынке сейчас возможно привлечь необходимый капитал (рынка, по сути, нет)», — объяснил особенности процедуры Дмитрий Адамидов.

Что касается целей расходования средств, то они были обозначены и, в целом, не вызывают вопросов:

- модернизация железнодорожной инфраструктуры БАМа и Транссиба;

- развитие железнодорожной инфраструктуры Центрального транспортного узла;

- приобретение тягового подвижного состава, необходимого для обеспечения бесперебойных перевозок и удовлетворения спроса, в том числе, на локомотивную тягу;

- приобретение моторвагонного подвижного состава;

- приобретение вагонов дальнего следования.

«Дополнительные средства позволят не снижать темпы модернизации Байкало-Амурской и Транссибирской магистралей, а также развития инфраструктуры Центрального транспортного узла. <...> Благодаря такому решению новые заказы получат многие отечественные высокотехнологичные отрасли, включая транспортное машиностроение, что поддержит экономику страны, сохранит сотни тысяч рабочих мест», — сказал Михаил Мишустин на заседании правительства.

Цели, конечно, благие и масштабные, но хватит ли заявленных 250 млрд рублей для их полной реализации?


«Обсуждаемая сумма — это примерно четверть от годовой инвестпрограммы РЖД. В 2022 году она планировалась на уровне 1 трлн рублей, дефицит в сентябре 2021 года оценивался примерно в 270 млрд рублей. Видимо, покрытие дефицита планировалось за счёт внешних займов, а теперь, в связи с изменившейся ситуацией, на выручку пришло правительство», — рассказал Дмитрий Адамидов.
 
Несмотря на то, что инструмент докапитализации внедрялся и ранее (поэтому перевод денег на счета компании много времени не займёт), важно дальнейшее их использование.

«Вопрос в том, насколько эти средства будут внутри РЖД перераспределены на инвестиционные проекты. Но, как показывает опыт предыдущих лет, когда проводилась докапитализация РЖД, в течение от квартала до полугодия деньги поступают нашим исполнителям, которые реализуют эти проекты», — напоминает Павел Иванкин.


Дмитрий Адамидов

В общем, остается только ждать аудита по итогам исполнения, который покажет, как и в каком количестве были распределены деньги, если, как сказал Дмитрий Адамидов, «его [аудита] результаты не будут засекречены».

Впрочем, уже сейчас понятно, что денег РЖД нужно больше — то ли проекты слишком масштабные, то ли в компании хотят обеспечить подушку безопасности (на всякий случай), то ли «кому кризис, а кому мать родна». Так, продолжается дискуссия о дополнительной индексации тарифов на перевозки, на которую жаловались, например, крупнейшие экспортёры угля, удобрений и стали.

«Рост тарифов — это отдельная история, 3/4 инвестпрограммы и операционная деятельность финансируется как раз за счёт тарифа», — отметил Дмитрий Адамидов.

Подробнее о том, сколько это будет стоить грузоотправителям, vgudok.com рассказывал и показывал здесь.

Но это ещё не всё. РЖД претендуют на получение субсидий из федерального бюджета на текущую деятельность. Возможность использования механизма, который уже применяется в авиационной отрасли, якобы сейчас находится на рассмотрении в Минфине и Минтрансе. Однако все заинтересованные лица хранят молчание, поэтому придётся набраться терпения. Кроме того, не была отклонена и концепция ещё одной докапитализации компании на 82 млрд рублей из ВЭБ.РФ.

Будет ли в итоге применён лишь один механизм, их сочетание, или они заработают все вместе — пока не понятно. Но понятно уже сейчас, что РЖД (если судить по новостям) пока что больше всех пострадали от ситуации, сложившейся после начала специальной военной операции.
 
«РЖД сейчас пожинает плоды структурной реформы железнодорожного транспорта, которую с начала 2000-х годов лоббировали Герман Греф и McKinsey.

Как большинство реформ Грефа, они были не особо продуманы и ориентированы на интересы менеджмента монополий, а не потребителей их услуг.

И, тем более, не на национальные интересы. Очевидно, что нужно менять целевую модель отрасли, но пока у правительства нет на этот счёт чётких планов», — резюмировал Дмитрий Адамидов.

СПРАВКА. В 2021 году ОАО «РЖД» получило чистую прибыль по МСФО в 50,7 млрд рублей против чистого убытка в размере 6,3 млрд рублей годом ранее. Доходы выросли на 11%, превысив 2,5 трлн рублей. EBITDA выросла на 20%, до 503,9 млрд рублей. По состоянию на 31 декабря 2021 года объём долгосрочных заёмных средств РЖД составлял 1,317 трлн рублей (на 31 декабря 2020 года — 1,316 трлн рублей), краткосрочных — 289,99 млрд рублей (на 31 декабря 2020 года — 298,5 млрд рублей).

Транспортные новости российских мегаполисов и мировых столиц ищите в нашем разделе ГОРОД и в Telegram-канале @Vgudok

Владимир Максимов