Не смотрите наверх! «Неожиданный» угольный кризис можно было предсказать 5 лет назад
В последнее время многие пишут о том, что цены на уголь «неожиданно» упали на мировом рынке, и это настоящая катастрофа. На самом деле среднегодовые котировки энергетического угля в Европе с 2014 по 2020 год находились на уровне 50–92 доллара за тонну при поставках CIF ARA (поставки с учётом стоимости груза, его страховки и доставки через порты Амстердам-Роттердам-Антверпен — прим. ред.), в Азии — 63–112 долларов за тонну FOB Ньюкасл (поставки через австралийский порт Ньюкасл).
Цены начали расти в 2021 году, что было связано с дефицитом угля в Китае, но ситуация обещала быть временной, и ещё осенью 2021 года Австралия прогнозировала свой бенчмарк энергетического угля на уровне 83 долл./т FOB Ньюкасл в 2022 году и 68 долл./т в 2023 году. Реальные котировки составили 350 долл./т и 174 долл./т соответственно.
Сейчас цены находятся на уровне 96 долларов за тонну CIF ARA и 101 долларов за тонну FOB Ньюкасл, и это всё ещё скорее «эффект возвращения», чем катастрофическое падение. Другой вопрос, что цены на энергоносители возвращаются к прежним уровням, в то время как цены на большую часть остальных мировых товаров и услуг — нет.
И это проблемы всех мировых экспортёров угля.
Себестоимость добычи продолжает расти или как минимум не падает за счёт роста расходов на оборудование и зарплаты. Однако на российских экспортёрах с 2022 года все эти эффекты сказываются ×10 по хорошо известным причинам. Разберём каждую.
Причина первая — потеря европейского рынка. Даже при текущем уровне цен и расходов на логистику экспорт угля в Европу через Балтику приносил бы угольщикам положительные нетбэки, хороший пример — наши казахстанские друзья. Да, Европа существенно снизила объёмы импорта, однако ещё в 2021 году ЕС планировал снижать их более плавно и какие-то объёмы реализовывались бы там и по сей день. На данный момент даже в случае полного снятия санкций российский уголь не вернётся в Европу с вероятностью 99,9%.
Причина вторая — курс доллара и расходы на логистику. После рекордных нетбэков (благодаря которым возможно и идёт работа в убыток), всё, что дорого для всех мировых экспортёров в долларах, включая оборудование и ПО, для российских производителей дороже ×3, ещё и надо постараться достать через третьи страны. Логистика стала дороже из-за больших расстояний, да и сделки в обход санкций вряд ли проходят совсем без доп. потерь. Ну и тарифы РЖД, несмотря на то что они почти единственная составляющая в рублях, рост по сравнению с уровнем 2021 года составил 131% в западном направлении и 114% в восточном.
Причина третья — санкции приводят к скидкам на российский энергетический уголь, особенно в регионе JKT (Япония, Южная Корея, Тайвань — прим. ред.). Если раньше российский уголь реализовывался с минимальной скидкой к австралийскому, обоснованной качеством, сейчас поставки в Японию практически прекратились, а на рынках Кореи и Тайваня скидка по-прежнему составляет 10–15%. Ходят слухи, что в меньшем размере скидки по умолчанию действуют и на рынках Турции и Индии. В Китае как таковых скидок не наблюдается, но зато есть эксклюзивные импортные пошлины в отношении российского угля. И снова даже полное снятие санкций вряд ли позволит российским экспортёрам немедленно без ограничений поехать в JKT — потенциальное возвращение объёмов и сокращение скидок скорее будет происходить постепенно.
Ещё один интересный эффект — реакция Индии и Китая в отношении внутренней добычи.
Индия окончательно убедилась в том, что добывать энергетический уголь у себя надёжнее и безопаснее, и без особого технологического прогресса. Китай, напротив, всё больше переходит к полностью автоматизированной добыче с использованием ИИ. Цены на импортный энергетический уголь в Китае неразрывно связаны с внутренним рынком, и снижение себестоимости за счёт автоматизации будет постоянно опускать эту планку минимальных предложений.
В российских каналах любят выставлять видео, из условного Пакистана, с подписью: «где-то добыча угля не изменилась за последние 500 лет». Но совсем скоро видео из Кузбасса по сравнению с китайскими предприятиями будут выглядеть ничуть не лучше.
Можно ли было предсказать всё это, если не к концу 2022 года, то к концу 2023-го? Вопрос риторический, и это во многом касается не только угля, но и всего сырьевого сектора. Складывается ощущение, что российский бизнес следует стратегии «Don't Look Up» («Не смотрите наверх» — прим. ред.), и на что расчёт — сказать сложно.
Цените своё время? Уверены, что качество имеет цену? У вас есть 1520 причин подписаться на премиальный Telegram-канал медиаплатформы ВГУДОК — @Vgudok.PRO